BRICS: Ist die neue Währung möglich und wird sie funktionieren?
Regierungen in aller Welt wollen sich vom US-Dollar distanzieren und suchen nach einer alternativen Währung für den internationalen Handel.
China und Brasilien schließen Vereinbarung über den Handel in gemeinsamen Währungen
Letzten Monat unterzeichneten China und Brasilien ein Abkommen über den Handel in gemeinsamen Währungen und verzichteten damit auf den US-Dollar als Zwischenhändler.
Dies bedeutet, dass der Handel in großem Umfang direkt zwischen den beiden Ländern abgewickelt wird, da der Yuan gegen den Real umgetauscht und umgekehrt wird.
Brasiliens neuer Präsident Lula rief die BRICS-Länder bei seinem ersten offiziellen Besuch in China dazu auf, ihre eigene alternative Währung für den Handel zu entwickeln.
Er sagte:
“Wer hat beschlossen, dass der Dollar die Weltwährung ist, nachdem der Goldstandard abgeschafft wurde? Warum müssen alle Länder ihren Handel auf den Dollar stützen? Warum können wir nicht unsere eigenen Währungen verwenden?”
Die Stärke des US-Dollars im letzten Jahr hat in den Schwellenländern viele Hoffnungen geweckt, die Abhängigkeit von der Währung und die wirtschaftliche Empfindlichkeit gegenüber den US-Zinssätzen zu verringern.
Die amerikanischen Zinserhöhungen des vergangenen Jahres haben deutlich gemacht, wie sehr die internationalen Währungsbedingungen mit denen in den Staaten verknüpft sind.
Besorgnis über die Dominanz des US-Dollars
Darüber hinaus haben die Sanktionen des Westens gegen Russland nach der Invasion in der Ukraine zu einer erheblichen Besorgnis über die Macht der USA und Europas im globalen Finanzsystem geführt, was viele Schwellenländer dazu veranlasst, nach vom Westen unabhängigen Wirtschaftssystemen zu suchen.
Wladimir Putin kündigte letzten Monat an, dass die BRICS an einer neuen Reservewährung auf der Grundlage eines Währungskorbs für ihre Mitgliedsländer arbeiten.
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Auch der russische Außenminister erklärte im Januar, dass dieses Thema auf dem bevorstehenden Gipfeltreffen im August in Südafrika erörtert werden würde.
Reuters berichtete, dass der Yuan langsam für den internationalen Zahlungsverkehr eingeführt wird, was die Schaffung eines Handelssystems parallel zum vorherrschenden USD bedeuten könnte.
Akzeptanz des Yuan im internationalen Zahlungsverkehr
Neuen Daten zufolge wurden im März zum ersten Mal in der Geschichte mehr grenzüberschreitende Transaktionen mit China in Yuan als in USD abgewickelt. Auch Argentinien kündigte an, regelmäßig in Yuan für chinesische Waren zu zahlen.
China hat sich zum Ziel gesetzt, den Anteil des Yuan am weltweiten Zahlungsverkehr auf 2.2 % zu erhöhen, ohne seine Kapitalkonten zu öffnen und den freien Währungsverkehr zuzulassen, der die Verwendung von USD und EUR so bequem macht.
Seit Verhängung der Sanktionen im letzten Jahr ist Russland zum viertgrößten Yuan-Handelsplatz außerhalb Chinas geworden. Der Anteil des Yuan am russischen Devisenmarkt stieg von 40 auf 45%, während er vor dem Einmarsch bei weniger als 1% lag.
Nach Angaben von SWIFT stieg der Anteil des Yuan an der Finanzierung des Welthandels im Februar auf 4.5% gegenüber 1.3% vor zwei Jahren.
Dies ist zwar ein erheblicher Anstieg, aber der Anteil des US-Dollars beträgt immer noch 84%.
Der Untergang des USD wird schon seit Jahrzehnten vorhergesagt, aber die Diskussion über eine globale Entdollarisierung hat sich im letzten Jahr nach den Sanktionen gegen Russland beschleunigt.
Die hohen US-Zinsen führten zu einem stärkeren Dollar und strengeren finanziellen Bedingungen für alle Länder, die Kredite in USD aufnehmen. Auf die eine oder andere Weise wäre dies in vielen Ländern geschehen, da nach der Pandemie weltweit eine Inflation einsetzte, so dass die Zinsen in den meisten Ländern ohnehin gestiegen wären.
Am lautesten spricht Putin über die BRICS-Währungsunion – er möchte China Respekt erweisen und die USA und Europa schwächen, doch ähnliche Diskussionen sind auch in Ländern wie Brasilien und Argentinien zu hören.
Zoltan Pozsar, ehemaliger Beamter der FED und des US-Finanzministeriums und derzeitiger Leiter der Strategie für kurzfristige Zinssätze bei der Credit Suisse, vertritt die Ansicht, dass wir möglicherweise erste Verschiebungen in Richtung einer multipolaren Welt und Deglobalisierung beobachten.
Möglicher Wandel zu einer multipolaren Welt und Deglobalisierung
Der Begriff BRICS wurde ursprünglich im Jahr 2001 geprägt – zunächst war es BRIC, aber 2010 wurde Südafrika dem Bündnis hinzugefügt.
Es gibt keine besondere Beziehung zwischen den BRICS-Ländern, abgesehen von den Erwähnungen in ” Building better economic bricks” – einem 2001 veröffentlichten Bericht des Goldman-Sachs-Ökonomen Jim O’Neill.
Russland, Südafrika und Brasilien werden innerhalb der Gruppe von China und Indien in den Schatten gestellt. Auf China entfallen 72% des BIP der Gruppe, 80% des Wachstums und der größte Teil des Außenhandelsüberschusses.
Daniel McDowell von der Syracuse University vertritt die Ansicht, dass die traditionelle “Faustregel” für Zentralbanken darin besteht, dass sie über genügend Devisenreserven verfügen sollten, um etwa drei Monate der Importe des Landes oder alle kurzfristigen Schulden zu decken.
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In diesem Sinne dienen die Reserven als “Notreserve”, um sicherzustellen, dass eine Volkswirtschaft in einer Krise noch handlungsfähig ist und einen Zahlungsausfall vermeiden kann.
In den letzten 20 Jahren haben die Zentralbanken ihre Reserven über diesen Punkt hinaus erhöht. Sobald die Reserven größer werden, was in letzter Zeit der Fall war, fangen die Zentralbanker an, sie wie ein Portfolio zu betrachten, in dem sie sichere, liquide Anlagen wünschen und versuchen, ein diversifiziertes Portfolio zu erhalten.
Dadurch werden die Renditen im Laufe der Zeit optimiert und stabilisiert.
Er sagt, es sei nicht erstaunlich, dass der Anteil des US-Dollars an den Reserven in einer Zeit, in der sich die Angemessenheit der Reserven verbessert, zurückgeht. Dies bedeutet nicht, dass das Vertrauen in den Dollar verloren geht. Es bedeutet, dass die Zentralbanken mehr Geld haben als vor 20 Jahren – ihre Investitionsentscheidungen spiegeln andere Überlegungen wider.
Diversifizierung und Entdollarisierung der Währungsreserven
China begann 2005 damit, seinen Dollaranteil an den Währungsreserven zu verringern, und seine Diversifizierung aus dem Dollar heraus war um 2011/2012 mehr oder weniger abgeschlossen.
Es ist erwähnenswert, dass Russland nach den ersten Sanktionen im Jahr 2014 seine Reserven diversifiziert und entdollarisiert hat. Das hat sich nicht bewährt, da Europa nach der Invasion in der Ukraine mehr Reserven eingefroren hat als die USA jemals. Sie hielten jedoch Goldreserven, so dass sich dieser Teil für sie auszahlte.
Der Dollar ist im internationalen Handel die meistgenutzte Währung, da die USA die tiefsten und flexibelsten Finanzmärkte, die klarste und transparenteste Unternehmensführung und – trotz der jüngsten Sanktionen – die geringste Diskriminierung zwischen Inländern und Ausländern aufweisen.
Damit eine andere Währung mit dem USD konkurrieren kann, müsste die heimische Wirtschaft ähnliche Bedingungen bieten – nicht viele Länder erfüllen diese Voraussetzung.
Der USD wird nicht verwendet, weil Amerika ihn erzwingt, sondern weil viele große Volkswirtschaften anhaltende Handelsüberschüsse aufweisen (sie verkaufen mehr Waren als sie kaufen). Überschüssige Volkswirtschaften müssen im Austausch für ihre Überschüsse ausländische Vermögenswerte kaufen.
Die Länder verwenden die Währung, die sie durch den Export von Waren erhalten, um diese Währung zu importieren oder in Finanzanlagen zu speichern.
Die USA sind die einzige große Volkswirtschaft, die bereit ist, Defizite zu erzeugen, um die von anderen großen Volkswirtschaften erzeugten Überschüsse aufzusaugen.
Überschussvolkswirtschaften investieren in ausländische Vermögenswerte und Rohstoffe
Theoretisch könnten überschüssige Volkswirtschaften wie China Vermögenswerte in anderen großen Volkswirtschaften wie der Europäischen Union und Japan kaufen, aber diese Volkswirtschaften erzielen anhaltende Überschüsse und sind Nettoerwerber von Vermögenswerten im Ausland.
Wenn China große Euro-Reserven statt Dollarreserven erwerben würde, müsste die EZB den internationalen Wert des Euro so stark aufwerten, dass der Exportsektor untergraben und die Wirtschaft zu Defiziten gezwungen würde, oder sie müsste Devisenreserven in gleicher Höhe anhäufen, um die Nettoauswirkungen der chinesischen Zuflüsse zu neutralisieren.
Dies bedeutet, dass die höheren chinesischen Käufe von europäischen Reserven durch höhere europäische Käufe von Währungsreserven ausgeglichen würden, was unweigerlich zum Kauf von Dollar führen würde.
Könnten Überschussländer wie China statt Währungsaktiva auch Rohstoffe kaufen? Leider könnte dies problematisch sein. Länder wie Russland, Venezuela, Saudi-Arabien und Brasilien sind in erster Linie Rohstoffexporteure.
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Sie kaufen ihre Rohstoffreserven am meisten, wenn ihre Wirtschaft boomt und die Grundstoffpreise hoch sind, und sie werden ihre Reserven höchstwahrscheinlich verkaufen, wenn ihre Wirtschaft in Schwierigkeiten ist und die Preise niedrig sind.
Dies würde die Volatilität der Rohstoffpreise verschärfen, was ihren Volkswirtschaften schaden würde. Das Schlimmste wäre, dass ihre Reserven dann am wertvollsten wären, wenn sie sie am seltensten brauchen, und am geringsten, wenn sie sie am meisten brauchen.
China ist der größte Rohstoffimporteur der Welt. Daher könnte diese Situation für das Land durchaus von Vorteil sein. Allerdings ist die Wirtschaftsleistung Chinas genauso mit den Rohstoffpreisen korreliert wie die der Rohstoffexporteure, nur mit umgekehrter Kausalitätsrichtung.
Eine boomende chinesische Wirtschaft wäre eine Situation, in der China ohnehin viele Rohstoffe kauft und die Preise in die Höhe treibt, und eine langsame chinesische Wirtschaft wäre eine Situation, in der die Nachfrage nach Rohstoffen gering ist und die Preise daher sinken.
China wird also viel kaufen und wenig verkaufen.
Kann der Yuan als Reservewährung für die Welt oder sogar für die BRICS-Staaten verwendet werden?
China hat derzeit ein Doppelwährungssystem, um den Wechselkurs seines Geldes zu regulieren und die Kontrolle über ausländische Investitionen zu behalten. Der chinesische Renminbi wird für inländische Transaktionen innerhalb des chinesischen Festlands verwendet, während der Yuan für internationale Transaktionen außerhalb des chinesischen Festlands genutzt wird.
Mit diesem System kann die People’s Bank of China ausländische Investoren daran hindern, Geld nach China zu transferieren, und chinesische Bürger davon abhalten, ihr Geld im Ausland anzulegen.
Um eine Reservewährung für den Rest der Welt zu werden, müsste China die Kontrolle über sein Kapitalkonto aufgeben und Ausländern den ungehinderten Zugang zu den chinesischen Finanzmärkten je nach Bedarf ermöglichen. Bei einem offenen Kapitalkonto würden eher ausländische als inländische Erwägungen die Zu- und Abflüsse bestimmen.
Ohne eine Reservewährung wäre es für China unmöglich, Überschüsse zu erwirtschaften, wie es derzeit der Fall ist.
Da China mehr exportiert als importiert, ist die Wirtschaft viel anfälliger für Währungsschwankungen als die der USA. Eine rasche Aufwertung der Währung wäre für Chinas Wirtschaft schädlicher als eine entsprechende Aufwertung des USD für die USA, vor allem, weil Chinas Wachstum von seinem Handelsungleichgewicht abhängt, während dies für die USA nicht gilt.
Die Rolle des US-Dollars als Reservewährung
Michael Pettis von der Universität Peking argumentiert, dass es zwar möglich ist, dass der Dollar seine Rolle als Weltreservewährung aufgibt, dass aber eine solche Änderung die Struktur des Welthandels verändern würde, da die USA dann nicht mehr die überragende Rolle spielen würden, die sie beim Ausgleich globaler Nachfrageungleichgewichte spielen.
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Almost everything Zakaria says here is wrong, and unanchored in any understanding of how the global balance of payments actually works. Like many people in Washington, Zakaria assumes (perhaps without realizing it) that the only things that should matter to the US are… https://t.co/qhhw9S9rXm— Michael Pettis (@michaelxpettis) March 27, 2023
Er argumentiert, dass die Rolle der Vereinigten Staaten nicht einfach darin besteht, dass sie Defizite haben. Ihre Rolle bestand im Laufe der Zeit darin, alles auszugleichen, was der Rest der Welt tut.
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Er weist darauf hin, dass bis in die 1970er Jahre, als die Welt nach zwei Weltkriegen wiederaufgebaut wurde, ein Bedarf an Ersparnissen bestand, dem die USA durch große, permanente Überschüsse Rechnung trugen.
Erst nachdem die Welt im Wesentlichen wieder aufgebaut war und sich mehr um die Beschaffung von Nachfrage und das Parken von überschüssigen Ersparnissen kümmerte, begannen die USA, diesen Bedarf durch hohe permanente Defizite zu decken.
Nehmen wir an, die USA hören auf, die Handelsaktivitäten des Rests der Welt auszugleichen. In diesem Fall ist es nicht offensichtlich, dass China oder eine andere große Volkswirtschaft diese Rolle übernehmen würde, denn dies würde bedeuten, dass sie ihre Wirtschaft umgestalten, ein verwaltetes Finanzsystem zugunsten eines marktbasierten Systems aufgeben und die Kontrolle über ihre Kapital- und Leistungsbilanz aufgeben müssten.
Die wirtschaftlichen Kosten der Dollar-Dominanz für Amerika
Theoretisch könnte China dies tun, aber derzeit scheint es sehr unwahrscheinlich.
1960 bezeichnete der französische Finanzminister die Dominanz des Dollars im internationalen Handel als ein exorbitantes Privileg.
Die meisten Länder, die sich über die Dominanz des Dollars beschweren, haben Kapitalverkehrskontrollen eingeführt. Bei den Kapitalkontrollen geht es sowohl darum, Ausländer am Kauf lokaler Staatsanleihen zu hindern, als auch darum, Kapital am Verlassen des Landes zu hindern.
Die meisten Länder vermeiden es ausdrücklich, ihre Währung als Reservewährung zur Verfügung zu stellen, da sie dieses exorbitante Privileg nicht wollen.
Die USA profitieren nicht unbedingt im großen Stil von der derzeitigen Situation. Amerikanische Arbeitnehmer, Landwirte, Produzenten und kleine Unternehmen zahlen erhebliche wirtschaftliche Kosten, da die Produktion ins Ausland verlagert wird.
Trotz aller Unkenrufe von Politikern auf der ganzen Welt sieht es nicht so aus, als würde eine BRICS-Reservewährung in absehbarer Zeit kommen.
Paul McNamara von GAM argumentierte letzte Woche in der FT, dass Russland und die energieexportierenden Golfstaaten möglicherweise Staatsfonds für schlechte Zeiten” außerhalb der USA anhäufen wollen.
Was ist die Alternative?
Aber die Alternative zu den USA ist nicht eine diversifizierte Gruppe von wachsenden Schwellenländern. Sie besteht im Wesentlichen aus einem einzigen Land – China.
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Es ist klar, dass China keine Kontrolle aufgeben möchte, die es aufgeben müsste, um eine Reservewährung zu werden, auch nicht für die BRICS-Staaten. Es liegt nicht auf der Hand, dass Indien seine Macht lieber an China als an die USA abgeben würde, da die Beziehungen zwischen Indien und China derzeit nicht so gut sind. Eine gemeinsame BRICS-Währung wäre nicht nur deshalb äußerst problematisch, weil alle beteiligten Länder eine Überschusswirtschaft anstreben.
Wenn die nicht chinesischen Mitglieder des Blocks eine Währung anstreben, die den USD herausfordert, würden sie damit lediglich ihre bereits erhebliche Abhängigkeit von Peking verstärken.
Fazit
Neben Brasilien, Russland, China, Indien und Südafrika wollen derzeit 19 weitere Länder dem BRICS-Bündnis beitreten. Diese Länder sind auf der Suche nach einer Alternative zum Dollar, und die Idee der BRICS für eine neue Währung scheint genau das zu sein, wonach sie suchen.
Bloomberg berichtet, dass die G7-Staaten derzeit etwa 27.8% zur Weltwirtschaft beitragen, während die BRICS 35% betragen werden.
Wenn diese arabischen Länder den BRICS beitreten, könnte sich die globale Finanzordnung zugunsten der östlichen Entwicklungsländer und weg von den westlichen Ländern verschieben, was möglicherweise zu einer Abwertung des US-Dollars führen würde.
Dies könnte schwerwiegende Folgen für die Weltwirtschaft haben, insbesondere wenn es den USA nicht gelingt, neue Wege zur Finanzierung ihres Defizits zu finden.
Wie wir bereits erwähnt haben, scheint diese globale Verschiebung hin zu einer neuen Finanzstruktur derzeit jedoch unwahrscheinlich.
Alexander Zdravkov
Reporter at CoinsPress German
Alexander Zdravkov interessiert sich leidenschaftlich für Bedeutungsfragen. Er ist seit mehr als drei Jahren im Kryptobereich tätig und hat ein Auge dafür, aufkommende Trends in der Welt der digitalen Währungen aufzuspüren. Ob er nun tiefgreifende Analysen liefert oder tagesaktuell über alle Themen berichtet, sein tiefes Verständnis und seine Begeisterung für das, was er tut, macht ihn zu einer wertvollen Ergänzung für das CoinsPress-Team.
