Globale Liquidität sinkt: Die Widerstandsfähigkeit der Märkte wird getestet
Die Experten von BNP Paribas unter der Leitung von William Marshall, Leiter der US-Zinsstrategie, haben einen Rückgang der weltweiten Liquidität festgestellt.
Bei dieser Bewertung werden nicht nur die Guthaben der Federal Reserve, sondern auch die Maßnahmen der Europäischen Zentralbank und der Bank of Japan berücksichtigt.
Der Hauptfaktor für diesen Rückgang ist die Rückzahlung der gezielten längerfristigen Refinanzierungsgeschäfte (TLTROs) durch die europäischen Banken, die sich auf fast €500 Mrd. ($548 Mrd.) belaufen.
Nach Ansicht der Strategen ist der jüngste Rückgang der weltweiten Überschussliquidität auf den erhöhten Druck auf die Reserven in den USA seit Mitte letzten Monats in Verbindung mit den TLTRO-Rückzahlungen in der Eurozone zurückzuführen. Diese Entwicklung deutet auf ein ausgewogeneres oder schwierigeres Risikoumfeld hin, was zu einem defensiven Ansatz bei der Beschäftigung mit dem Devisen-Carry-Thema (FX) führt.
Sie haben beobachtet, dass bestimmte beliebte Währungspaare, wie der ungarische Forint, der brasilianische Real und der mexikanische Peso, in letzter Zeit Schwierigkeiten hatten. In den vergangenen fünf Tagen hat der Dollar gegenüber dem Forint um 3%, dem Real um 1% und dem Peso um 0.3% zugelegt.
Die BNP-Strategen haben auch festgestellt, dass die Märkte eine längere Phase höherer Zinssätze einpreisen und dass es Faktoren gibt, die für einen höheren neutralen Realzins (r-star) im aktuellen Zyklus im Vergleich zum vorherigen sprechen. R-star steht für den realen neutralen Zinssatz und ist Gegenstand erheblicher Debatten. Nach einem Modell, das von der New Yorker Fed im ersten Quartal verwendet wurde, lag der geschätzte r-star bei 1.14%.
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Sie sind der Ansicht, dass die anhaltend positive Dynamik der Wirtschaftsdaten trotz der bereits restriktiven Politik darauf hindeutet, dass die Märkte diese Vorstellung akzeptieren.
Auch wenn die Anzeichen in den einzelnen Regionen etwas unterschiedlich ausfielen – in den USA gab es mehr Anzeichen für die Widerstandsfähigkeit des Arbeitsmarktes und der dienstleistungsbezogenen Veröffentlichungen als in Europa -, erwarten sie, dass in Ermangelung größerer Störungen der Weg des geringsten Widerstands darin bestehen würde, die derzeitige Politik als relativ weniger restriktiv zu bewerten, indem die Renditen in Zukunft nach oben getrieben werden.
Abschließend argumentieren sie, dass entweder die Straffung der Politik bereits ausreichend ist und eine sichtbare Verschlechterung der Daten unmittelbar bevorsteht, oder dass weitere Einschränkungen erforderlich sind. Die jüngsten Kursbewegungen deuten auf eine Verschiebung in diese Richtung hin, da höhere Renditen eine größere Herausforderung für das Risiko darstellen.
In der vergangenen Woche stieg die Benchmark-Rendite 10-jähriger Staatsanleihen um 22 Basispunkte, und der S&P 500 Index ging um 1.1% zurück und hat in zwei der letzten drei Wochen Verluste erlitten.
Alexander Zdravkov
Reporter at CoinsPress German
Alexander Zdravkov interessiert sich leidenschaftlich für Bedeutungsfragen. Er ist seit mehr als drei Jahren im Kryptobereich tätig und hat ein Auge dafür, aufkommende Trends in der Welt der digitalen Währungen aufzuspüren. Ob er nun tiefgreifende Analysen liefert oder tagesaktuell über alle Themen berichtet, sein tiefes Verständnis und seine Begeisterung für das, was er tut, macht ihn zu einer wertvollen Ergänzung für das CoinsPress-Team.
