Budget Balanceakt: Amerikas finanzielle Zukunft gestalten
Die Finanzmärkte können manchmal selbst in den höchsten Rängen Washingtons Angst einflößen, aber die jüngsten Turbulenzen bei Aktien und Anleihen dürften nicht die Reaktion hervorrufen, die sich die Anleger erhoffen.
In den frühen 1990er Jahren gab es einen bemerkenswerten Fall, als die Anleiherenditen während der Clinton-Regierung als Reaktion auf die Haushaltsdefizite in die Höhe schnellten. Im Haushaltsjahr 1992, dem letzten vollen Amtsjahr von Präsident George H.W. Bush, erreichte das Defizit eine damals noch nie dagewesene Höhe von $290 Milliarden.
Ross Perot schockierte das politische Establishment, indem er bei den Präsidentschaftswahlen in jenem Jahr 19 % der Wählerstimmen für sich verbuchen konnte, als er sich für eine verantwortungsvolle Haushaltspolitik einsetzte und vor einer drohenden Katastrophe warnte.
Vigilanten am Anleihemarkt: Eine historische Perspektive
Die Vigilanten der Anleihemärkte, ein vom Wirtschaftswissenschaftler Ed Yardeni geprägter Begriff für Händler, die ihre Ansichten durch Aktionen zum Ausdruck bringen, wurden bald noch lauter als Perot.
Obwohl die Geschichte dazu neigt, sich in gewisser Weise zu wiederholen, ist es unwahrscheinlich, dass dies dieses Mal der Fall sein wird. Die 10-jährige Rendite ist in nur einem Jahr erneut um 3 Prozentpunkte gestiegen und hat damit den höchsten Stand seit 2007 erreicht. Doch auch ohne Krise oder Rezession lag das Haushaltsdefizit in den ersten 11 Monaten des kürzlich abgeschlossenen Haushaltsjahres bei $1.5 Trillionen. In Anbetracht der Tatsache, dass die Bruttoverschuldung des Bundes heute mehr als siebenmal so hoch ist wie vor drei Jahrzehnten, könnten die Anleihenwächter möglicherweise wieder einen erheblichen Einfluss ausüben.
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Doch dieses Mal könnten die Bürgerwehrler im Kongress nur begrenzten Erfolg haben. Von den für das Haushaltsjahr 2024 prognostizierten 6,4 Billionen Dollar an Bundesausgaben entfallen nur $1.85 Trillionen auf Ermessensausgaben, ohne obligatorische Ausgaben und Nettozinsen. Ein beträchtlicher Teil dieses Ermessenshaushalts entfällt auf den Verteidigungsbereich, der selbst in Friedenszeiten oft schwer zu kürzen ist.
Herausforderungen für den Kongress: Das Dilemma des Defizits angehen
Steuererhöhungen könnten einen größeren Einfluss haben, aber dieser Vorschlag steht vor Herausforderungen. Das Center for American Progress, eine linksgerichtete Denkfabrik, hebt hervor, dass die USA laut CBO-Prognosen im nächsten Jahrzehnt zusätzliche Einnahmen in Höhe von 26 Billionen Dollar erzielen könnten, wenn sie die Steuern auf das durchschnittliche Niveau der entwickelten Volkswirtschaften anheben würden.
Darüber hinaus könnten die Prognosen des CBO zu optimistisch sein, da sie davon ausgehen, dass die durchschnittlichen Zinssätze niedrig bleiben und Rezessionen nicht berücksichtigt werden. Berechnungen des Wall Street Journal zufolge könnte ein Anstieg des angenommenen Zinssatzes um nur einen Prozentpunkt bis zum Jahr 2033 etwa $3.5 Trillionen zu den Bundesschulden beitragen.
Staatliche Intervention: Inflation vs. Repression
Welche Möglichkeiten bleiben also denjenigen, die über das wachsende Defizit besorgt sind? Ein Weg ist das Eingreifen der Bundesregierung. Die Strategen von GlobalData TS Lombard weisen darauf hin, dass untragbare Staatsschulden in der Vergangenheit durch orthodoxe Methoden wie Sparmaßnahmen und Reformen oder unorthodoxe Maßnahmen wie Zahlungsausfall, Inflation oder finanzielle Repression angegangen wurden.
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Für die USA ist ein völliger Zahlungsausfall keine realistische Option, da sie sich in ihrer eigenen Währung verschulden. Allerdings könnte eine Kombination aus Inflation und Repression notwendig werden, wenn Defizite und Zinssätze auf dem derzeitigen Niveau bleiben.
Die Inflation, die oft als die grausamste Steuer bezeichnet wird, untergräbt die Ersparnisse der Menschen, auch derjenigen, die auf ihre Ersparnisse als Einkommen angewiesen sind. Sie kann auch die Staatseinnahmen künstlich in die Höhe treiben und den realen Wert der Schulden verringern.
George Goncalves, Leiter der US-Makrostrategie bei MUFG Securities, stellt fest, dass die Anleihenbullen langsam kapitulieren. Er ist der Ansicht, dass die Kosten für den Schuldendienst die Staatsfinanzen belasten werden, wenn die Zinssätze über einen längeren Zeitraum auf ihrem derzeitigen Niveau bleiben.
Die Zinssätze könnten jedoch auch ohne Repressionen sinken, da sie die US-Wirtschaft derzeit belasten, was die Federal Reserve zu Lockerungsmaßnahmen zwingen könnte.
Alexander Zdravkov
Reporter at CoinsPress German
Alexander Zdravkov interessiert sich leidenschaftlich für Bedeutungsfragen. Er ist seit mehr als drei Jahren im Kryptobereich tätig und hat ein Auge dafür, aufkommende Trends in der Welt der digitalen Währungen aufzuspüren. Ob er nun tiefgreifende Analysen liefert oder tagesaktuell über alle Themen berichtet, sein tiefes Verständnis und seine Begeisterung für das, was er tut, macht ihn zu einer wertvollen Ergänzung für das CoinsPress-Team.
