Sind Kryptowährungen Wertpapiere? Ein Blick auf den regulatorischen und finanziellen Status von Krypto-Anlagen
Die steigende Popularität von Kryptowährungen hat zahlreiche Fragen aufgeworfen, darunter die, ob sie als Wertpapiere betrachtet werden sollten.
Dieser Artikel geht der Frage nach, indem er die Richtlinien der United States Securities and Exchange Commission (SEC) zur Definition eines Wertpapiers, die Auswirkungen dieser Richtlinien und die mögliche Zukunft von Kryptowährungen untersucht.
Verständnis von Wertpapieren
Wertpapiere sind Finanzinstrumente, die gehandelt werden können, wie z. B. Anleihen, Aktien, Derivate, Schatzanweisungen, Schuldverschreibungen und Investmentfonds. Sie sind in der Regel gut reguliert und erfordern, dass die Anleger über ihre potenziellen Risiken informiert werden. Unternehmen oder Regierungen geben diese Instrumente zur Mittelbeschaffung aus.
Der Status von Kryptowährungen
Der Status von Kryptowährungen als Wertpapiere ist ein Diskussionsthema und bleibt unklar. Obwohl sie weitgehend unreguliert sind, können Krypto-Besitzer und -Börsen in vielen Ländern ihre Geschäfte nicht nach eigenem Gutdünken ausüben. Stattdessen müssen sie sich an Finanzgesetze und Anforderungen halten, die von Land zu Land unterschiedlich sind.
Der Howey-Test
Die SEC hat den Howey-Test vorgeschlagen, um festzustellen, ob ein Vermögenswert oder eine Transaktion als Wertpapier angesehen wird, wobei beurteilt wird, ob ein Angebot vier Kriterien erfüllt.
Nach dem Howey-Test wird ein Vermögenswert nur dann als Wertpapier eingestuft, wenn er eine Investition von Geld in ein gemeinsames Unternehmen mit der begründeten Erwartung von Gewinnen aus den Bemühungen anderer beinhaltet.
1 – Das erste Kriterium ist einfach, da es eine Investition in einen Vermögenswert voraussetzt, die mit Geld verbunden ist. Eine Investition in Kryptowährungen beinhaltet den Einsatz von Geld.
2 – Das zweite Kriterium verlangt, dass die Investition in ein und dasselbe Unternehmen getätigt werden muss. Dieses Kriterium kann durch die Einbeziehung von Fachwissen Dritter erfüllt werden. Im Falle von Krypto-Leihdiensten, bei denen Kunden ihr Geld verleihen und einen festen oder variablen Gewinn erwarten, der davon abhängt, wie eine Börse das Geld verwendet, kann dies als eine Form der Einbeziehung von Fachwissen Dritter in den Prozess angesehen werden.
3 – Das dritte Kriterium besagt, dass die Investition darauf abzielen sollte, einen Gewinn zu erzielen. Dieses Kriterium wird von vielen Kryptoanlegern erfüllt, die mit dem Ziel investieren, einen Gewinn zu erzielen. Stablecoins wie USDT, die als Vermögensspeicher verwendet werden, können jedoch nicht als Wertpapiere eingestuft werden, da ihre Verwendung nicht auf Gewinn ausgerichtet ist.
4 – Das vierte Kriterium setzt voraus, dass der Anleger nicht an der Umsetzung der Investition beteiligt ist. Da sich bei Kryptowährungen kein Unternehmen darum bemüht, dass die Investitionen funktionieren, können Kryptowährungen diesen Test nicht bestehen. Stablecoins und Kryptowährungseinsatz- und -verleihdienste können diesen Test jedoch bestehen, da sie die Beteiligung Dritter an der Sicherstellung der Gewinne der Anleger beinhalten. Auch dies ist umstritten.
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Die Implikationen
Die Richtlinien der SEC über Wertpapiere haben erhebliche Auswirkungen auf Kryptowährungen. Wenn Kryptowährungen als Wertpapiere eingestuft werden, können sie strengeren Vorschriften unterliegen, wie z. B. Registrierungsanforderungen, und von den Anlegern kann verlangt werden, dass sie besser über ihre Risiken informiert sind.
Regulatorische Verwirrung in der Kryptowährungsbranche
Die Kryptowährungsbranche ist im Laufe der Jahre exponentiell gewachsen, mit Tausenden von neuen Projekten und einer Gesamtmarktkapitalisierung von über 1,2 Billionen Dollar allein für Bitcoin im November 2021.
Es herrscht immer noch Unklarheit darüber, welche Kryptowährungen als Wertpapiere registriert werden sollten. So warf die SEC BlockFi vor, sein Zinskonto nicht als Wertpapier zu registrieren, da es sich um eine Geldanlage handelte und den Anlegern je nach Börsenperformance unterschiedliche Zinsen versprochen wurden. Die Plattform hat die Anschuldigung weder akzeptiert noch bestritten, was sie 100 Millionen Dollar gekostet hat.
Ein weiteres Beispiel ist der laufende Rechtsstreit gegen Ripple Labs, dessen Vorwurf darin besteht, dass Ripple XRP, den Token des Netzwerks, zu Investitionszwecken und zur Kapitalbeschaffung für das Unternehmen freigegeben hat, ohne den Token als Wertpapier zu registrieren. Das seit langem bestehende Problem hat auch das Wachstum von XRP gebremst.
Coinbase wurde auch wegen der Auflistung von Kryptowährungswerten, die die SEC als Wertpapiere ansieht, untersucht. Zu den Vermögenswerten gehören unter anderem AMP, DDX, RLY, XYO, POWR und KROM. Das Problem zwang auch den in den USA ansässigen Arm von Binance, den AMP-Token von der Liste zu nehmen.
Kryptowährungsregulierung auf der ganzen Welt
Die Regulierung von Kryptowährungen wird in verschiedenen Teilen der Welt unterschiedlich gehandhabt. In einigen Ländern ist die Anlageklasse legal, während in anderen Ländern noch viel daran gearbeitet wird, ihren richtigen Status zu bestimmen.
Der unklare regulatorische Status von Kryptowährungen lässt die Idee einer umfassenden Regulierung weit hergeholt erscheinen. Solange sie in einem Land nicht reguliert sind, wird es immer schwierig sein, ihren rechtlichen Status in anderen Ländern zu begründen. Diese Unsicherheit wirkt sich auch darauf aus, wie Kryptowährungen verwendet und gehandelt werden.
Wenn Regierungen sich bemühen, Kryptowährungen zu regulieren, berücksichtigen sie auch die mit Kryptowährungen verbundenen allgemeinen Marktrisiken. So stellt beispielsweise die Unumkehrbarkeit von Blockchain-Transaktionen, die im traditionellen Finanzwesen nicht verwendet wird, ein Risiko dar. Darüber hinaus ist es aufgrund zahlreicher Betrugsfälle, Hacks und Manipulationen nach wie vor schwierig, Anleger ausreichend zu schützen.
Trotz der regulatorischen Probleme und Risiken, die mit Kryptowährungen verbunden sind, nimmt die Zahl der Anwendungsfälle in der Branche weltweit zu. Laut Statista wird der Umsatz mit Blockchain-Technologie bis 2025 auf 39,5 Milliarden US-Dollar ansteigen.
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Kryptowährungen als Wertpapiere
Kryptowährungen werden im Allgemeinen nicht als Wertpapiere betrachtet, aber die Art und Verwendung vieler Kryptowährungen überschneiden sich mit den Wertpapierdefinitionen der SEC. Darüber hinaus werden viele Kryptowährungen wie Aktien ausgegeben, und ihre Art, Mittel für neue Projekte zu generieren, ähnelt einem Börsengang.
Die SEC setzt sich weiterhin für eine gewisse regulatorische Kontrolle verschiedener Kryptowährungen ein und erwartet, dass sie als Wertpapiere registriert werden. Dieser Ansatz wird in der Kryptowelt als umstritten angesehen, und wir wissen nicht, welche Ergebnisse er bringen könnte.
Fazit
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die regulatorische Verwirrung weiterhin eine Herausforderung für die Kryptowährungsbranche darstellt. Diese Ungewissheit wirkt sich auf die Nutzung der Anlageklasse aus und lässt eine weitreichende Regulierung weit hergeholt erscheinen.
Was die Zukunft für die Regulierung von Kryptowährungen bereithält, bleibt abzuwarten. Eines ist jedoch sicher: Die Branche ist auf dem Vormarsch.