Weg mit der Rezessionskugel: Das Geheimnis der Renditekurve gelüftet
Das Ausbleiben der Rezession im Jahr 2023 ist bemerkenswert, da Ökonomen sie zuvor vorausgesagt hatten. Sie trat jedoch nicht ein, so dass Anleger, Ökonomen und Entscheidungsträger der Federal Reserve diese Idee aufgaben und eine etwas stärkere Wirtschaft mit höheren Aktienkursen und Anleiherenditen erwarteten.
Zwei unerwartete positive Entwicklungen verhinderten die Rezession. Erstens fielen die Energiepreise, was die Nachfrage stützte, da Europa leichter als erwartet alternative Gaslieferungen sicherstellen konnte. Zweitens reagierten die Wirtschaft und der Arbeitsmarkt weniger empfindlich auf die Zinssätze als ursprünglich angenommen, da Unternehmen und Verbraucher während der Pandemie langfristige Kredite zu niedrigen Zinssätzen aufnahmen.
Außerdem brauchten die Haushalte Zeit, um ihre Ersparnisse aufzubrauchen, und die Arbeitnehmer erhielten über der Inflation liegende Gehaltserhöhungen, was den Verbrauch und die Wirtschaftstätigkeit stützte. Trotz der Versuche der Federal Reserve, die finanziellen Bedingungen zu verschärfen, haben sich die finanziellen Bedingungen in den USA seit Oktober insgesamt entspannt, was sich in einer Erholung der Aktien- und Kreditmärkte und stabilen Renditen langfristiger Staatsanleihen zeigt.
Auch wenn sich diese Faktoren umkehren könnten, deutet die Tatsache, dass die kurzfristigen Zinssätze weiterhin über den Renditen zehnjähriger Staatsanleihen liegen, was zu einer umgekehrten Renditekurve führt, darauf hin, dass die Rezession nur verzögert, nicht aber vermieden wurde.
Historische Daten zeigen, dass umgekehrte Renditekurven in der Regel Rezessionen in den USA vorausgehen, obwohl es auch Ausnahmen gibt. So kehrte sich die Renditekurve 1966 um, ohne eine Rezession zu signalisieren, aber die nachfolgenden Umkehrungen sagten jede der folgenden acht Rezessionen korrekt voraus. Im Vereinigten Königreich ist die Erfolgsbilanz mit sechs Inversionen, aber nur drei Rezessionen seit den 1980er Jahren noch schlechter.
Skeptiker argumentieren zwar, dass die Umkehrung der Renditekurve unvorhergesehene Ereignisse wie die Pandemie oder das arabische Ölembargo nicht vorhersagen konnte, doch ist es schwierig festzustellen, ob es ohne diese Schocks zu einer Rezession gekommen wäre. Außerdem entsprach die Rezession in den USA im Jahr 2001 nicht genau der herkömmlichen Definition von zwei aufeinander folgenden Quartalen mit rückläufigem BIP. Die Definitionen variieren, und Revisionen können Jahre später das wirtschaftliche Bild verändern.
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Betrachtet man das Einkommen als Messwert anstelle des BIP, so ist die US-Wirtschaft in den letzten beiden Quartalen geschrumpft, was die Möglichkeit aufkommen lässt, dass wir uns bereits in einer Rezession befinden, ohne es zu bemerken.
Die Renditekurve hat sich möglicherweise von einem Prognoseinstrument zu einem kausalen Faktor entwickelt. Sie könnte zu einer sich selbst erfüllenden Prophezeiung werden, da Anleger und CEO die umgekehrte Renditekurve als ein Signal zur Verringerung der Risikobereitschaft interpretieren, was zu einer wirtschaftlichen Schwäche führt. Außerdem untergräbt eine inverse Renditekurve die Geschäftsmodelle der Banken, was sich auf die Gewinne auswirkt und die Kreditvergabe einschränkt, was wiederum das Wirtschaftswachstum bremst.
Darüber hinaus kann die inverse Renditekurve die verzögerte Rezession erklären, da sie den Anstieg der Unternehmensinvestitionen nach der Pandemie bremst. Bei früheren Umkehrungen nahmen die Unternehmensinvestitionen zu, bevor sie in die letzte Wachstumsphase eintraten. Diesmal jedoch überwog die Vorsicht, da CEO und CFO die Renditekurve berücksichtigten, was den Boom dämpfte und die wirtschaftliche Expansion verlängerte.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass eine inverse Renditekurve zwar keine Garantie für eine Rezession ist, es aber unklug wäre, ihre Bedeutung zu ignorieren. Sie ist ein wertvoller Indikator, der sorgfältig geprüft und überwacht werden sollte.
Alexander Zdravkov
Reporter at CoinsPress German
Alexander Zdravkov interessiert sich leidenschaftlich für Bedeutungsfragen. Er ist seit mehr als drei Jahren im Kryptobereich tätig und hat ein Auge dafür, aufkommende Trends in der Welt der digitalen Währungen aufzuspüren. Ob er nun tiefgreifende Analysen liefert oder tagesaktuell über alle Themen berichtet, sein tiefes Verständnis und seine Begeisterung für das, was er tut, macht ihn zu einer wertvollen Ergänzung für das CoinsPress-Team.
